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Détails de l'offre publique d'actions de Ferrari


Dans un premier temps, FCA créera une société holding basée aux Pays-Bas et cotée au NYSE (New York Stock Exchange) pour gérer Ferrari, même si l'entreprise continuera à régler ses impôts en tant que fabricant en Italie. Une cotation secondaire parallèle à la Bourse de Milan sera envisagée, mais elle n'a pas encore été décidée.

La FCA répartira 80 % des actions de la nouvelle société holding créée pour gérer Ferrari entre ses actionnaires actuels, à parts égales. Les 10 % d'actions que Piero Ferrari (le fils d'Enzo) détenait resteront en circulation, tandis que les 10 % restants seront cotés en bourse.


Comme pour FCA, les actionnaires "de longue date" qui détiennent des actions de FCA depuis plus de deux ans, ainsi que Piero Ferrari, recevront en contrepartie un pouvoir de décision accru. Ainsi, Piero Ferrari, qui contrôle 10% de l'actionnariat de cette nouvelle société Ferrari, contrôlera 15% des votes. Exor, le véhicule d'investissement de la famille Agnelli, qui contrôle 30% des actionnaires de FCA et contrôlera 24% des actions de la nouvelle société, disposera d'environ 36% du contrôle des votes.

De cette façon, la somme des votes des Agenlli avec ceux de Piero Ferrari sera de 51%, ce qui leur donnera le contrôle total du destin de Ferrari, malgré l'ouverture de la porte à de nouveaux actionnaires. Ainsi, l'un des doutes qui était sur la table (à savoir si un grand requin pouvait commencer à acheter des actions et essayer de devenir un initié dans les décisions de Ferrari), perd son sens.

D'autre part, il n'a pas été déclaré le prix que FCA cherchera à obtenir pour les 10% qu'elle met en vente. Sergio Marchionne a répété à plusieurs reprises qu'il évalue Ferrari à "au moins 10 000 millions d'euros". Quoi qu'il en soit, M. Marchionne a répété à plusieurs reprises que Ferrari devait être jugée selon les paramètres d'une marque de luxe et non d'un constructeur automobile. Si nous examinons la valorisation boursière des marques de luxe, nous constatons que leur capitalisation boursière (la valeur de la somme de toutes leurs actions) représente au moins 10 fois leur chiffre d'affaires annuel.


En se basant sur ce critère et en regardant le chiffre d'affaires annuel de Ferrari ces dernières années (plus de 2 000 millions d'euros, en route vers 2 400 millions cette année), la valeur de Ferrari pourrait bien atteindre 20 000 millions d'euros en jouant sur cette règle du "dix fois plus". Il est intéressant de noter que c'est le chiffre exact que Luca Cordero di Montezemolo dit que Ferrari "vaut".

Marchionne reste dans l'expectative. Certains analystes boursiers affirment que Ferrari "ne vaut pas plus de 5 milliards d'euros". D'autres acceptent les 10 000 millions. Les 20 milliards ne sont pas viables, d'abord parce que FCA, en tant que propriétaire de Ferrari, vaut déjà moins que cela ?

Si Marchionne se risque à demander plus que ces 10 milliards d'euros, l'introduction en bourse peut être un échec, mais s'il n'y parvient pas, il perdra une occasion de capter des liquidités, ce qui est nécessaire pour la FCA et ses nouveaux plans.


L'introduction en bourse des actions de Ferrari aura lieu dans la seconde moitié d'octobre, et le processus de séparation de FCA prendra fin au début de 2016.

Mais, si vous prenez un conseil, la chose intéressante à notre avis est d'acheter des actions FCA maintenant, ce mois-ci, car elles vous donneront droit à des actions Ferrari plus tard, comme un "cadeau". La somme de la valeur des actions séparées de FCA et de Ferrari finira probablement par être supérieure à l'argent que vous aurez mis au départ.

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